2月11日，开云集团发布2024财年第四季度及全财年财报。报告结果整体上并不出人意料——“下跌”已经成为了开云集团的“稳态”。这种“稳定的下跌”，能加剧悲观者对奢侈品消费市场整体前景的怆惶，也能让乐观者更有理由期待一场触底反弹的好戏，虽然不知道它究竟何时才能开锣上演。

　　在第四季度，开云集团营收同比下滑12%至43.9亿欧元，略高于市场预期的42.3亿欧元；占据集团最大营收占比的Gucci品牌依旧疲软，期内收入录得24%的跌幅至19.2亿欧元。

　　从全财年来看，集团总收入下跌12%至171.9亿欧元，营业利润下降46%至26亿欧元，略高于分析师预期，但全年营业利润率仅为14.9%，对比2023年的24.3%跌幅明显。

　　Gucci品牌全年销售额为77亿欧元，比去年下跌23%。集团表示下滑的主要原因是受到中国市场放缓、消费者需求变化以及品牌仍处在转型调整期的影响。Yves Saint Laurent品牌全年收入下降9%至29亿欧元，品牌直营渠道销售额同比下降7%，但在北美和亚太地区市场的市场表现有显著改善。Bottega Veneta品牌收入为17亿欧元，涨幅为4%，其第四季度销售额同比增长达12%，主要得益于北美和西欧市场的出色表现，品牌在亚太市场的下滑趋势也有所改善。

　　Alexander McQueen和Balenciaga所在的其他品牌部门收入同比下滑8%至32亿欧元，集团指出Balenciaga的皮具产品继续受到青睐，而Alexander McQueen的营收则因为还处在转型期而受到拖累，男装品牌Brioni则实现了高达两位数的增长，珠宝品牌Boucheron表现尤为出色。

　　包含眼镜和美妆两大业务的开云企业部门表现最为出色，全年收入大涨24%至19亿欧元，其中开云眼镜业务收入增长16%至16亿欧元，而香水品牌Creed则凭一己之力带动美妆部门在全年实现了3.23亿欧元的营收。

　　开云集团正在陷入被动局面。刚有起色的Bottega Veneta，在上个月被Chanel挖走了Matthieu Blazy，新设计师Louise Trotter的上任势必还要一段磨合期，成败还未有定数，而Alexander McQueen也还处在新创意总监的转型期。至于Balenciaga，市场表现虽有所改善，但也还没重回增长。

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　　回到最核心的Gucci品牌，其目前处境令市场十分担忧。Sabato De Sarno已在上周宣布离职，虽然他的黯然出局并不让人意外，却也意味着Gucci将再度陷入动荡之中。转型受阻、品牌力下降以及市场放缓，让Gucci所面临的困境要比其他竞争对手大得多。

　　短期之内，开云集团还能依靠的增长源大概只有Boucheron、眼镜和美妆部门了。